RGBI (индекс гособлигаций РФ). Что это такое и зачем нужно?

Все мы знаем, что в российской практике для определения безрисковой ставки доходности используются Облигации Федерального Займа (ОФЗ), выпускаемые Минфином РФ. При этом, география выпусков ОФЗ достаточно обширна и отследить общую динамику гособлигаций на основе отдельных бондов зачастую достаточно затруднительно. Здесь на помощь инвесторам может прийти индекс гособлигаций RGBI (Russian Government Bond Index), который наглядно отражает колебания цены на всю корзину наиболее ликвидных ОФЗ с фиксированным купоном.

Что такое индекс RGBI?

Российский рынок ГКО-ОФЗ зародился на ММВБ в мае 1993 года. По мере постепенного развития на рынке появлялись все новые продукты и индикаторы, одним из которых и является RGBI. По своей сути, данный индекс показывает, как меняются цены российских государственных облигаций. Если цены на ликвидные ОФЗ с фиксированным купоном растут (когда их покупают), то растет индекс RGBI и наоборот. Данный индекс был внедрен в начале 2003 года. 100 пунктов RGBI показывают стоимость корзины ОФЗ на 31 декабря 2002 года.

Расчет индекса RGBI

Расчет RGBI ведется в режиме реального времени и соответствует международной практике. В базу индекса попадают далеко не все ОФЗ. Для того, чтобы войти в индекс, гособлигации должны соответствовать нескольким критериям, а именно:

• Фиксированный купон (ОФЗ-ПД);
• Дюрация выше 1 года;
• Индикатор ликвидности выше 1.

Расчет RGBI производится методом «чистых цен» (clean price), согласно которому учитывается изменение стоимости облигаций, однако игнорируется накопленный купонный доход (НКД).

В среднем, дюрация ОФЗ в RGBI составляет около 5 лет (1774 дня на 18.08.2020). Ребалансировка происходит раз в квартал (в первый рабочий день марта, июня, сентября и декабря).

Виды индексов гособлигаций в РФ

RGBI является наиболее популярным, однако не единственным индексом гособлигаций в РФ. Помимо него также существуют:

• RGBI-g. Рассчитывается методом «грязных цен» (gross price), согласно которому учитываются как изменение стоимости облигаций, так и величина НКД при условии изъятия купонов;
• RGBI-tr. Рассчитывается методом «совокупного дохода» (total return), согласно которому учитываются как изменение стоимости облигаций, так величина НКД при условии реинвестирования купонов.

Помимо этого, Московская биржа также рассчитывает и индексы ОФЗ с определенной дюрацией (до года, 1-3 года, 3-5 лет, 5-10 лет и более 10 лет).

Зачем нужен индекс RGBI?

Динамика RGBI традиционно отражает суть конъюнктуры рынка государственного долга России. Чем выше спрос на российские ОФЗ (как со стороны внутренних инвесторов, так и со стороны нерезидентов), тем быстрее растут цены бондов и соответственно снижается их доходность. Чтобы инвестору не приходилось отслеживать подобные тенденции самостоятельно путем составления собственной корзины госбумаг, создан индекс RGBI.

Кроме того, RGBI весьма наглядно отображает реакцию инвесторов на изменения в денежно-кредитной политике (ДКП) РФ. Как все мы знаем, снижение ключевой ставки вызывает падение доходностей ОФЗ при одновременном росте их стоимости, а повышение ставки приводит к росту доходностей и снижению цен.

Как использовать индекс RGBI на практике?

Сейчас в России постепенно подходит к концу цикл смягчения ДКП. При этом, достаточно примечательным является тот факт, что сейчас индекс RGBI находится на уровнях марта 2020 года (до обвала), однако тогда ключевая ставка в РФ составляла 6%, а сейчас 4,25. По логике, индекс должен быть значительно выше прошлых уровней, но есть явные причины для его слабости. Так, рынок может предполагать, что цикл снижения ставок уже закончился и в будущем ставки будут подняты. Помимо этого, столь низкое значение RGBI может быть отражением нестабильной ситуации в Белоруссии, которая также способна перейти и на Россию. Любой подобный индикатор заключает в себе ожидания рынка «о будущем». Из всего этого можно сделать и сугубо практический вывод – в текущих условиях несоответствия индекса RGBI «уровню ключевой ставки» следует избегать ОФЗ с очень высокой дюрацией для контроля рисков. На графике ниже отображена динамика RGBI с 2019 года. Явно прослеживаются панические распродажи госдолга РФ в марте из-за глобального поиска ликвидности.

Итак, индекс RGBI является индикативным показателем. Его нельзя купить напрямую. Можно лишь составить собственную аналогичную корзину ОФЗ с теми же правилами ребалансировки. При этом, данный показатель может помочь инвесторам в принятии и практических решений, что и было показано чуть ранее.

В итоге, индекс RGBI в настоящее время является лучшим индикатором рынка российского госдолга и может помочь инвестору как в улучшении понимания общих рыночных закономерностей, так и в принятии реальных инвестиционных решений.

Автор: Алексей Соловцов

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и отражает исключительно субъективное мнение автора. Помните о том, что инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, в связи с чем Вам всегда необходимо проводить самостоятельный анализ рыночной ситуации и объектов инвестирования.

Вам может быть интересно:

Базовые знания о финансах и рынках:

• Может ли брокер украсть ваши деньги и акции?
• Как торговать на падающем рынке?
• Стратегия Carry trade (Кэрри трейд). Что это такое и как работает?
• «Buy the rumor, sell the fact». Почему инвесторы «покупают на слухах и продают на фактах»?
• «Sell in May and Go Away». Почему на фондовом рынке продают в мае и покупают в октябре?
• Как не потерять деньги на бирже? Семь главных правил
• Какие права и возможности дают инвестору различные пакеты акций компании?
• Показатель ROE (рентабельность капитала). Что это такое и зачем нужно?
• Показатель «Чистый долг/EBITDA». Что это такое, как считать и использовать?
• Коэффициент текущей ликвидности (CR). Что это такое и как использовать?
• Бюджетное правило в России. Что это такое, зачем нужно и как работает?
• Отличия инвесторов и спекулянтов. Кто больше зарабатывает и кем лучше быть?
• Зачем ЦБ РФ снижает ключевую ставку, и кто от этого страдает?
• Маржинальная торговля и кредитные плечи. Что это и зачем?
• Что такое дюрация облигаций и зачем она нужна? Просто о сложном
• Зачем компании выкупают свои акции? Buyback: хорошо это или плохо?
• Как заработать на IPO? Стратегия инвестирования в первичные размещения акций
• Аттестат ФСФР и квалифицированный инвестор. Инструкция по сдаче экзамена
• Что такое конвертируемые облигации и стоит ли их покупать?
• Где используются «основные» металлы: золото, серебро, палладий, платина, медь, никель…?
• Кредитные рейтинги от Standard & Poor’s. Что это такое и как использовать?
• Что такое индексы деловой активности PMI и как их использовать?
• Используем рыночную неэффективность при дивидендных отсечках

Фундаментальные обзоры эмитентов:

• Фундаментальный анализ акций Аэрофлота или «туманное будущее»
• Фундаментальный анализ акций Петропавловска или «новинка на бирже»
• Фундаментальный анализ акций Сбербанка или «уже не тот»
• Анализ АФК «Системы. Инвестиции в будущее или «долговая яма»?
• Инвестиционный анализ «Обуви России». МФО или будущее обувного ритейла?
• Фундаментальный анализ акций МТС. «Стабильность – признак мастерства»
• Фундаментальный анализ акций «Интер РАО». Фаворит в секторе
• Фундаментальный анализ акций «ФСК ЕЭС». Понятная история
• Фундаментальный анализ акций Татнефти. Стабильность и дивиденды
• Фундаментальный анализ привилегированных акций Башнефти или «вера в чудо»
• Фундаментальный анализ акций Алросы или слишком много «против»
• Фундаментальный анализ акций Ростелекома или «возвращение к жизни»
• Фундаментальный анализ акций Новатэка или «за все хорошее надо платить»
• Фундаментальный анализ акций «Mail.Ru Group» или «есть куда расти»
• Краткий анализ акций Zoom Video или «стойкость к вирусам»
• Инвестиционный анализ «TCS Group» или «это уже не банк»
• Фундаментальный анализ акций Intel или «не все так плохо»
• Аэрофлот. Последствия допэмиссии