Коэффициент текущей ликвидности (CR). Что это такое и как использовать?

Итак, напомню, что ранее в серии статей про инструменты для фундаментального анализа уже были разобраны показатели:

• Для поиска недооцененности акций: P/E, P/S, P/BV, EV; EV/EBITDA;
• Для анализа эффективности бизнеса: ROA, ROE, EBITDA;
• Для оценки финансовой устойчивости эмитентов: Чистый долг/EBITDA.

Сегодня продолжаем говорить о финансовой устойчивости. На повестке коэффициент текущей ликвидности (CR – Current ratio).

Что такое коэффициент текущей ликвидности?

Очевидно, что для понимания ситуации с долговой нагрузкой эмитента одного только показателя «Чистый долг/EBITDA» недостаточно. Весьма важным аспектом в данном вопросе является достаточность объема ликвидных активов эмитента (способных быстро обращаться в деньги), которую и позволяет оценить коэффициент CR. В мировой практике он также известен как Working capital ratio.

Финансовая устойчивость эмитента напрямую связана со способностью оперативно покрыть свои короткие долги (со сроком до погашения менее 1 года) при возникновении каких-либо непредвиденных обстоятельств. Отношение оборотных активов эмитента к его краткосрочным долгам и говорит нам о подобной способности.

Коэффициент текущей ликвидности (CR) = Оборотные активы (CA – current assets) / краткосрочные обязательства (CL – current liabilities).

Все параметры можно найти в бухгалтерском балансе компании. По сути, необходимо просто найти отношение раздела баланса «оборотные активы» к разделу «краткосрочные обязательства». На структуре данных разделов подробно останавливаться не будем – она достаточно наглядна и проста для понимания.

Чем больше у компании ликвидных активов, тем выше ее способность рассчитываться по своим долгам в случае непредвиденных ситуаций и, как следствие, ниже вероятность банкротства в целом. При этом, чрезмерно высокий объем оборотных средств также не является позитивным фактором и может свидетельствовать о нерациональном использовании капитала.

Оптимальные значения коэффициента текущей ликвидности

Оптимальные значения данного коэффициента разнятся в зависимости от отрасли, однако как в международной, так и в российской практике есть достаточно четкие общие границы:

• Если коэффициент текущей ликвидности меньше 1, то это говорит о возможных существенных проблемах компании с платежеспособностью.
• Если коэффициент текущей ликвидности находится в границах от 1 до 1,7, то в международной практике это все еще принято считать недостаточным уровнем платежеспособности, однако для российских компаний достаточно часто является приемлемым значением.
• Если коэффициент текущей ликвидности находится в границах от 1,7 до 3, то это говорит о достаточном уровне платежеспособности компании как по российским, так и по международным меркам.
• Если коэффициент текущей ликвидности превышает 3, то это говорит о высокой платежеспособности, однако может одновременно свидетельствовать о нерациональном использовании капитала.

Стоит отметить, что для компаний, имеющих традиционно высокие складские запасы (промышленные предприятия и т.д.) оптимальное значение данного показателя может оказаться и выше 3. У некоторых других же отраслей норма может быть даже несколько ниже единицы. Это еще раз говорит о том, что при анализе любого фактора необходимо обращать внимание на отраслевую специфику.

Расчет коэффициента текущей ликвидности на реальных примерах

Давайте рассчитаем данный показатель для Газпрома и Роснефти.

В соответствии с данными консолидированного бухгалтерского баланса Газпрома за 2019 год, оборотные активы компании = 3,828 трлн руб. Краткосрочные обязательства = 2,527 трлн руб. Коэффициент текущей ликвидности Газпрома на конец 2019 года = 3,828 трлн руб. / 2,527 трлн руб. = 1,51. Таким образом, по российским мерам Газпром обладает приемлемой платежеспособностью.

В соответствии с данными консолидированного бухгалтерского баланса Роснефти за 2019 год, оборотные активы компании = 2,396 трлн руб. Краткосрочные обязательства = 2,755 трлн руб. Коэффициент текущей ликвидности Роснефти на конец 2019 года = 2,396 трлн руб. / 2,755 трлн руб. = 0,87. Таким образом, Роснефть не способна покрыть своими текущими активами все короткие долги. Значит ли это, что необходимо срочно продавать акции Роснефти? Конечно же нет, однако вы должны учитывать данный момент при принятии итогового инвестиционного решения на основе множества факторов.

Преимущества коэффициента текущей ликвидности

• Один из самых простых и наглядных показателей для экспресс-оценки финансового состояния эмитента;
• Возможно использование коэффициента не только для сравнительной оценки, то также и для анализа платежеспособности отдельно взятого предприятия.
• Используется как инвесторами, так и собственниками.

Недостатки коэффициента текущей ликвидности

• Существенно зависит от отраслевой, а также региональной специфики;
• Никак не связан с финансовыми результатами и, как следствие, в отрыве от других мультипликаторов практически бесполезен;
• Может искажаться при наличии существенного уровня запасов, а также дебиторской задолженности.

Как использовать коэффициент текущей ликвидности на практике?

Использование коэффициента текущей ликвидности является еще одним небольшим этапом для полноценной фундаментальной оценки эмитента. Потенциальный дефицит ликвидности является здесь не последним фактором. Целесообразно отслеживать не только текущее значение показателя, но также и обращать внимание на его динамику за последние несколько лет для выявления тенденции.

Традиционно используется тройка коэффициентов ликвидности: текущая, срочная и абсолютная. О двух последних мы кратко поговорим чуть позже.

Автор: Алексей Соловцов

Вам может быть интересно:

Базовые знания о финансах и рынках:

• Может ли брокер украсть ваши деньги и акции?
• Как торговать на падающем рынке?
• «Buy the rumor, sell the fact». Почему инвесторы «покупают на слухах и продают на фактах»?
• «Sell in May and Go Away». Почему на фондовом рынке продают в мае и покупают в октябре?
• Как не потерять деньги на бирже? Семь главных правил
• Какие права и возможности дают инвестору различные пакеты акций компании?
• Бюджетное правило в России. Что это такое, зачем нужно и как работает?
• Отличия инвесторов и спекулянтов. Кто больше зарабатывает и кем лучше быть?
• Зачем ЦБ РФ снижает ключевую ставку, и кто от этого страдает?
• Маржинальная торговля и кредитные плечи. Что это и зачем?
• Что такое дюрация облигаций и зачем она нужна? Просто о сложном
• Зачем компании выкупают свои акции? Buyback: хорошо это или плохо?
• Как заработать на IPO? Стратегия инвестирования в первичные размещения акций
• Аттестат ФСФР и квалифицированный инвестор. Инструкция по сдаче экзамена
• Что такое конвертируемые облигации и стоит ли их покупать?
• Где используются «основные» металлы: золото, серебро, палладий, платина, медь, никель…?
• Кредитные рейтинги от Standard & Poor’s. Что это такое и как использовать?
• Что такое индексы деловой активности PMI и как их использовать?
• Используем рыночную неэффективность при дивидендных отсечках

Фундаментальные обзоры эмитентов:

• Фундаментальный анализ акций Аэрофлота или «туманное будущее»
• Фундаментальный анализ акций Петропавловска или «новинка на бирже»
• Фундаментальный анализ акций Сбербанка или «уже не тот»
• Анализ АФК «Системы. Инвестиции в будущее или «долговая яма»?
• Инвестиционный анализ «Обуви России». МФО или будущее обувного ритейла?
• Фундаментальный анализ акций МТС. «Стабильность – признак мастерства»
• Фундаментальный анализ акций «Интер РАО». Фаворит в секторе
• Фундаментальный анализ акций «ФСК ЕЭС». Понятная история
• Фундаментальный анализ акций Татнефти. Стабильность и дивиденды
• Фундаментальный анализ привилегированных акций Башнефти или «вера в чудо»
• Фундаментальный анализ акций Алросы или слишком много «против»
• Фундаментальный анализ акций Ростелекома или «возвращение к жизни»
• Фундаментальный анализ акций Новатэка или «за все хорошее надо платить»
• Фундаментальный анализ акций «Mail.Ru Group» или «есть куда расти»
• Краткий анализ акций Zoom Video или «стойкость к вирусам»
• Инвестиционный анализ «TCS Group» или «это уже не банк»