Что такое индексы деловой активности PMI и как их использовать?

В современных реалиях каждый уважающий себя инвестор обязан если и не отслеживать динамику основных макроэкономических показателей, то уж хотя бы понимать, что они означают и для чего используются. Очевидно, что наиболее известными и важными показателями здесь являются ВВП, безработица и инфляция, однако все они публикуются с достаточно существенным временным лагом, который может достигать нескольких месяцев. Как следствие, более актуальными становятся опережающие индикаторы, одним из которых и является индекс PMI (Purchasing Managers’ Indices).

Что такое индексы PMI?

PMI (или индексы деловой активности) являются опросными показателями, описывающими текущее состояние экономики, а также ее возможный будущий рост. PMI считаются отдельно для сферы услуг и промышленности.

Формирование PMI осуществляется путем опросов менеджеров по закупкам из различных секторов экономики. Опросные данные позволяют понять ситуацию с динамикой спроса на услуги и промышленные товары посредством отслеживания нужд организаций в поставках различных материалов. На основе текущей ситуации с новыми заказами, закупочными ценами и т.д. можно сделать выводы о текущем состоянии экономики в целом.

PMI публикуются дважды в месяц (предварительная и окончательная версии). Рассчитывают их в Институте управления снабжением – ISM (Institute for Supply Management), а также в IHS Markit (глобальный публично торгуемый поставщик информации, базирующийся в Лондоне). Индексы от IHS Markit начали публиковаться значительно позже и сейчас охватывают более 40 стран с долей в 85% мирового ВВП.

В США наиболее значимыми являются индексы PMI от ISM, а в Европе от IHS, хотя методологии расчета в них очень похожи.

Как рассчитываются индексы PMI?

Среди менеджеров по закупкам проводится опрос. Их просят оценить то, насколько сильно изменились несколько показателей, наиболее важными из которых являются:

• Новые заказы. Особенно важная составляющая индексов.
• Занятость. Является опережающим показателем для рынка труда.
• Закупочные цены. Позволяют отслеживать рост инфляции.

Затем считается доля респондентов, отметивших улучшение, неизменность либо сокращение вышеуказанных показателей (а также некоторых других). Далее в процентах рассчитывается PMI по формуле: (P1*1) + (P2*0,5) + (P3*0), где

• P1 — доля менеджеров, отметивших улучшение активности;
• P2 — доля менеджеров, отметивших неизменность активности;
• P3 — доля менеджеров, отметивших сокращение активности.

Значения показателей PMI

Есть достаточна простая зависимость. Если значение PMI находится выше 50, то наблюдается рост деловой активности. Соответственно значения ниже 50 говорят о замедлении деловой активности.

• Значения от 45 до 50 могут говорить о сокращении производства, однако возможности роста экономики в целом.
• Значения ниже 45 говорят о существенных проблемах в экономике и производстве.
• Значения ниже 42 в течение нескольких периодов могут говорить о повышении рисков рецессии.
• Значения выше 60 говорят о существенном улучшении экономики и производства. В последствии ЦБ различных страх могут перейти к повышению ставок на фоне подобных показателей PMI при росте проинфляционных факторов.

Стоит отметить, что даже в кризисные периоды PMI обычно не падают ниже 40 пунктов, однако в самый разгар текущего коронавирусного кризиса мы наблюдали даже 30-35 пунктов во многих странах. К примеру, взгляните на динамику PMI в Китае с февраля 2005 года по февраль 2020 года.

Преимущества индексов PMI

PMI не зря являются наиболее популярными опросными показателями. У них есть ряд преимущества, а именно:

• Это опережающие индикаторы. Благодаря отслеживаю индексов PMI можно сделать вывод о текущем состоянии экономики практически в реальном времени, не дожидаюсь публикации «официальных» данных.
• Простота в интерпретации. PMI являются достаточно легкими для понимания, а также позволяют оценить вероятность дальнейшего роста экономики и рынков в зависимости от тенденций изменения индексов.
• Распространенность. Индексы PMI имеют достаточно широкий охват и рассчитываются в множестве стран.

Недостатки индексов PMI

По сути, у индексов PMI есть лишь один недостаток – субъективность. Все-таки это опросные показатели, рассчитываемые на основе мнений физических лиц, которые могут по каким-либо причинам не совсем точно совпадать с реальностью. Поэтому здесь речь идет не о фактах, а об «ощущениях». С другой стороны, в опросах сейчас участвуют тысячи менеджеров по закупкам из множества компаний, что делает PMI достаточно объективными.

Как использовать индексы PMI?

Как уже отмечалось ранее, отслеживание динамики индексов PMI позволяет сделать предположения о дальнейшем развитии экономики. Рост экономики зачастую приводит к позитиву на финансовых рынках. Особенно чувствителен к значениям PMI рынок акций, который крайне позитивно реагирует на публикацию значений PMI, превышающих консенсус-прогнозы аналитиков.

При этом, высокие значения PMI означают повышение вероятности ужесточения монетарной политики, что может оказывать давление на цены облигаций (повышение ключевой ставки приводит к росту доходности облигаций при снижении их цен).

Также следует понимать, что важны не сами по себе значения PMI, а именно их сравнение с прогнозами аналитиков. Естественно, нельзя принимать решения по покупке/продаже ценных бумаг на основании лишь одного макроэкономического показателя, однако индексы PMI все равно являются достаточно важной составляющей для отслеживания «здоровья» экономики.

Автор: Алексей Соловцов

Вам может быть интересно:

1. Как торговать на падающем рынке?
2. «Buy the rumor, sell the fact». Почему инвесторы «покупают на слухах и продают на фактах»?
3. «Sell in May and Go Away». Почему на фондовом рынке продают в мае и покупают в октябре?
4. Краткий анализ акций Zoom Video или «стойкость к вирусам»
5. Фундаментальный анализ акций Сбербанка или «уже не тот»
6. Анализ АФК «Системы. Инвестиции в будущее или «долговая яма»?
7. Фундаментальный анализ акций МТС. «Стабильность – признак мастерства»
8. Может ли брокер украсть ваши деньги и акции?
9. Маржинальная торговля и кредитные плечи. Что это и зачем?
10. Зачем ЦБ РФ снижает ключевую ставку, и кто от этого страдает?
11. Что такое дюрация облигаций и зачем она нужна? Просто о сложном
12. Как не потерять деньги на бирже? Семь главных правил
13. Фундаментальный анализ акций «ФСК ЕЭС». Понятная история
14. Зачем компании выкупают свои акции? Buyback: хорошо это или плохо?
15. Инвестиционный анализ «TCS Group» или «это уже не банк»
16. Как заработать на IPO? Стратегия инвестирования в первичные размещения акций
17. Аттестат ФСФР и квалифицированный инвестор. Инструкция по сдаче экзамена
18. Фундаментальный анализ акций Татнефти. Стабильность и дивиденды
19. Фундаментальный анализ привилегированных акций Башнефти или «вера в чудо»
20. Фундаментальный анализ акций Алросы или слишком много «против»
21. Какие права и возможности дают инвестору различные пакеты акций компании?
22. Фундаментальный анализ акций Ростелекома или «возвращение к жизни»
23. Фундаментальный анализ акций Новатэка или «за все хорошее надо платить»
24. Что такое конвертируемые облигации и стоит ли их покупать?
25. Где используются «основные» металлы: золото, серебро, палладий, платина, медь, никель…?
26. Какие российские компании отменили или сократили дивиденды из-за коронавируса?
27. EV – «справедливая» стоимость компании. Что это такое и как использовать?
28. Коэффициент P/S (Цена/Выручка) для оценки акций. Что показывает и как использовать?
29. Кредитные рейтинги от Standard & Poor’s. Что это такое и как использовать?
30. Фундаментальный анализ акций «Mail.Ru Group» или «есть куда расти»