Топ-100 Фундаментальный анализ акций AT&T или «еще есть шансы» | Essence of markets
Анализ эмитентовАналитика

Фундаментальный анализ акций AT&T или «еще есть шансы»

AT&T – известная американская телекоммуникационная компания. Крупнейший поставщик местной и дальней телефонной связи в США. Также предоставляет услуги доступа в Интернет, спутникового телевидения, рекламы, телекоммуникационного оборудования, 5G и т.д. Главные подразделения компании:

  • AT&T Communications – около 80% выручки;
  • WarnerMedia – более 10% выручки;
  • Vrio, Mexico и Xandr.

Руководитель: Джон Стэнки – исполнительный директор.

Средний объем торгов: $1 млрд в день.

Цена акции: $28,9 на 17.11.2020

Капитализация: $206 млрд на 17.11.2020

Дивидендная политика

Компания выплачивает стабильные ежеквартальные дивиденды уже более 30 лет. Кроме того, размер дивидендных выплат постепенно увеличивается. За каждый из последних четырех кварталов выплачивалось $0,52 дивидендов на одну акцию. Это значит, что по текущей цене годовая дивидендная доходность акции AT&T составляет около 7%, что весьма неплохо для американского рынка.

Дивидендная доходность: 7% годовых.

Периодичность дивидендных выплат: ежеквартально.

Историческая динамика

  • Долгосрочный тренд (с начала размещения): Бумаги AT&T довольно стабильно росли с начала размещения до 2000 года, когда столкнулись с серьезной волатильностью, а затем и с падением на фоне кризиса доткомов. Исторический максимум установлен на уровне $60 в 1999 году, однако уже в 2003 году акции стоили около $19. Нового локального максимума вблизи $43 котировки достигали перед ипотечным кризисом в США, после которого снова опускались до $21. В период пандемии коронавируса 2020 года акции компании скорректировались на 29% с $40 до текущих $29.
  • Среднесрочный тренд (последние 3 года): В последние 3 года акции AT&T находятся в нисходящем боковике, опустившись с $39 (ноябрь 2017 года).
  • Краткосрочный тренд (последний год): С начала 2019 года наблюдался уверенный рост котировок, однако пандемия коронавируса внесла свои коррективы. Теперь можно сказать, что акции находятся в близи локальных минимумов 2019 года.
Динамика акций AT&T

Средняя прогнозная справедливая цена от аналитических компаний: Консенсус-прогноз Инвестдомов: $33,29. (+15%) Рекомендация: «покупать».

Коэффициенты недооцененности / переоцененности

  • P/E = 19 (Средний по отрасли: 60).
  • P/BV = 1,2 (Средний по отрасли: 3,4).
  • P/S = 1,2 (Средний по отрасли: 1,9).
  • EV/EBITDA = 6,4 (Средний по отрасли: 6).

Вывод: Нельзя уверенно говорить о явной недооценке либо переоценке компании, однако мультипликаторы в большей степени свидетельствуют о том, что AT&T не самая дорогая компания в своем секторе. Оценка адекватна и не несет в себе существенных рисков.

Коэффициенты финансовой устойчивости

  • Долг/EBITDA: 3 (достаточно высокая долговая нагрузка)
  • Коэффициент текущей ликвидности: 0,84 (ниже норматива)
  • Коэффициент финансовой зависимости: 67% (хуже норматива)

Вывод: Высокий уровень долговой нагрузки является для AT&T достаточно весомой проблемой, из-за чего компания даже вынуждена продавать часть своих активов. Коэффициенты финансовой устойчивости говорят об умеренных проблемах с долгами. Конечно, речи о скором банкротстве не идет, однако высокий уровень долга – серьезный фактор в пользу того, чтобы насторожиться.

Динамика основных показателей финансовой отчетности

Динамика финансовых показателей AT&T

Комментарий: Динамику финансовых показателей AT&T можно считать нейтральной. Бизнес продолжает уверенно наращивать выручку и EBITDA, однако не может превратить их в стабильный рост чистой прибыли. Кроме того, наблюдается в целом нисходящая динамика показателей ROA и ROE.

За 9 месяцев 2020 года чистая прибыль компании сократилась на 21% до $9,694 млрд в сравнении с $12,271 млрд за тот же период прошлого года. Выручка снизилась на 6,2% до $126,069 млрд.

Новостной фон

  • За последние несколько лет AT&T совершила ряд крупных покупок на медиарынке для того, чтобы диверсифицировать бизнес. Однако далеко не все покупки являлись успешными (DirecTV).
  • В 2018 году AT&T купила развлекательно-новостной конгломерат Time Warner (WarnerMedia) за $85 млрд.
  • AT&T уже несколько лет сталкивается с падением популярности кабельного и спутникового ТВ из-за прихода на рынок более удобных и дешевых интернет-сервисов.
  • В сентябре 2019 года хедж-фонд Elliott Management купил акций AT&T на $3,2 млрд, мотивируя свое решение уверенностью в недооцененности компании. Тогда в фонде считали, что бумаги могут вырасти до $60 к 2021 году.
  • 27 мая 2020 года AT&T запустила свой потоковый сервис HBO Max.
  • В конце сентября 2020 года компания сообщала, что хочет запустить автономный 5G уже в этом году по мере развития сетей.
  • Также в сентябре этого года стало известно о том, что AT&T и Microsoft объединяются для предоставления интегрированного решения для Интернета вещей через Azure Spher.
  • В октябре 2020 года AT&T, Nokia и Ericsson выбраны для тестирования 5G Министерством обороны США.
  • В ноябре 2020 года AT&T сообщила о том, что планирует продажу «значительной миноритарной» доли в своих сервисах платного телевидения DirecTV, AT&T Now и U-verse. Компания уже достаточно долго пытается продать свой бизнес по предоставлению спутникового телевидения. В 2015 году AT&T заплатила $49 за DirecTV, однако сейчас данный актив стоит в разы дешевле. Кроме того, обсуждается возможность продажи рекламного подразделения Xandr.
  • Ранее AT&T сообщала, что хочет также продать подразделение видеоигр Warner Bros для снижения долговой нагрузки, однако на данный момент принято решение о сохранении актива.

Факторы «ЗА» инвестирование в акции

Итак, давайте кратко подытожим основные позитивные моменты в бумагах AT&T:

  • Высокая дивидендная доходность. Стабильные дивиденды, которые увеличиваются с течением времени.
  • Компания планирует активное развитие в секторе 5G.
  • AT&T, по крайней мере, предпринимает попытки для диверсификации своего бизнеса, а также стремится к сокращению долговой нагрузки.
  • Сохраняется существенный потенциал развития WarnerMedia.
  • В 2020 году акции уже достаточно существенно скорректировались и находятся вблизи локальных минимумов.
  • Инвестдома рекомендуют покупать бумаги AT&T.
  • В целом, акции AT&T не являются переоцененными.

Факторы «ПРОТИВ» инвестирования в акции (основные риски)

Перечислим основные риск-факторы для акций AT&T:

  • AT&T обладает неустойчивой динамикой финансовых показателей.
  • Высокий уровень конкуренции со стороны Verizon, Charter и т.д.
  • Весомый уровень долговой нагрузки.
  • Снижение популярности кабельного и спутникового телевидения давит на бизнес.
  • Пандемия коронавируса оказала серьезное негативное влияние на компанию.

Итоговая оценка

AT&T является классическим примером «акций стоимости» (Value Stocks). Данная циклическая компания занимает стабильное положение на рынке, платит высокие дивиденды, а также во многом зависит от динамики бизнес-циклов. При этом, уже накоплен довольно весомый пласт проблем – это и высокий долг, из-за которого приходится даже распродавать активы, и постепенное отставание от конкурентов, и, как следствие, не самая лучшая динамика отчетности в целом.

Однако же, нельзя сказать, что на бизнесе AT&T можно ставить крест. Очевидно понимание со стороны менеджмента в необходимости лучшей диверсификации направлений развития, а также снижения долговой нагрузки. Отличные дивиденды являются долгосрочным фактором поддержки для бумаг компании, а развитие сектора 5G (и нескольких других направлений) может стать триггером, как минимум, к возвращению на стабильную траекторию роста AT&T.

В итоге, рисков достаточно и данная история отнюдь не является «лучшей инвестицией в жизни», однако для общей диверсификации портфеля, по моему мнению, можно позвонить себе держать подобные компании с вековой историей развития.

Автор: Алексей Соловцов

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и отражает исключительно субъективное мнение автора. Помните о том, что инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, в связи с чем Вам всегда необходимо проводить самостоятельный анализ рыночной ситуации и объектов инвестирования.

Вам может быть интересно:

Базовые знания о финансах и рынках:

Фундаментальные обзоры эмитентов:

Related posts
АналитикаШкола финансов

Американская депозитарная акция (ADS). Что это такое?

Анализ эмитентовАналитика

Фундаментальный анализ акций PayPal или «хорошо и дорого»

АналитикаШкола финансов

Циклические акции (cyclical stocks). Что это такое и как использовать?

АналитикаПолитикаШкола финансов

Избирательная система США. Как проходят выборы?