Коэффициент срочной ликвидности (QR). Что это такое и как использовать?

И вновь возвращаемся к инструментам для фундаментального анализа эмитентов. Актуальность фундаментальных факторов будет неизменно сохраняться (даже в условиях текущего аномального притока ликвидности, с коим приходится мириться инвесторам). Конечно, действия мировых регуляторов (в первую очередь при помощи «helicopter money») сейчас практически разрушили большинство фундаментальных критериев оценки, однако, по моему мнению, подобная тенденция является краткосрочной. Впрочем, это так – лирическое отступление.

Мы уже успели рассмотреть следующие инструменты:

• Для поиска недооцененности акций: P/E, P/S, P/BV, EV; EV/EBITDA;
• Для анализа эффективности бизнеса: ROA, ROE, EBITDA;
• Для оценки финансовой устойчивости эмитентов: Чистый долг/EBITDA, текущая ликвидность

Сегодня продолжаем говорить о финансовой устойчивости и кратко рассмотрим коэффициент срочной/быстрой ликвидности (QR – Quick Ratio). 

Что такое коэффициент срочной ликвидности?

Наряду с текущей ликвидностью (CR) данный коэффициент расширяет возможности оценки достаточности объема ликвидных (способных быстро обратиться в деньги) активов эмитента.

Чем выше способность организации оперативно покрыть свои «короткие» обязательства при возникновении непредвиденных обстоятельств, тем лучше ее уровень финансовой устойчивости и ниже вероятность банкротства.

В основе коэффициента текущей ликвидности использовались оборотные (короткие) активы эмитента. При этом, далеко не все оборотные активы могут быстро обратиться в деньги. В первую очередь речь идет о запасах, которые и исключаются из формулы расчета показателя срочной ликвидности (QR).

Коэффициент срочной ликвидности (QR) = (Оборотные активы – запасы) / краткосрочные обязательства.

Есть еще одна формула:

Коэффициент срочной ликвидности (QR) = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Краткосрочные обязательства.

Все параметры можно найти в бухгалтерском балансе компании. По сути, необходимо из раздела баланса «оборотные активы» вычесть его строку «запасы» и полученное число разделить на раздел «краткосрочные обязательства». Во многих источниках рекомендуется из суммы краткосрочных обязательств в знаменателе также вычитать строки баланса «доходы будущих периодов» и «резервы предстоящих расходов» (в отчетностях разных компаний сроки могут называться чуть иначе), так как они не в полной мере являются срочными обязательствами. Это правильно, однако я сознательно предпочитаю не улучшать таким образом значение коэффициента для сохранения некоего «запаса прочности», если данные строки не являются излишне весомыми в используемом разделе баланса. Если эмитент пройдет проверку и по более «жесткой методике», то это еще больше свидетельствует о его платежеспособности. Вы же можете выбрать самостоятельно, как будете рассчитывать данный коэффициент для принятия инвестиционных решений.

Коэффициент срочной ликвидности более консервативен в сравнении с текущей, так как учитывает еще более ликвидные активы. Благодаря данному показателю инвестор сможет получить еще больше информации о способности эмитента «действовать» в случае непредвиденных ситуаций.

Оптимальные значения коэффициента срочной ликвидности

Как и всегда, очень многое зависит от отрасли, однако и здесь можно выделить условно-оптимальные значения.

• Если коэффициент срочной ликвидности меньше 0,3, то это говорит об очень серьезных проблемах с ликвидностью и должно существенно насторожить инвестора;
• Если коэффициент срочной ликвидности находится в границах от 0,3 до 1, то это по-прежнему говорит о проблемах с ликвидностью, однако с определенными допущениями является относительно-приемлемым уровнем;
• Если коэффициент срочной ликвидности больше 1, то это говорит о достаточном уровне «быстрой» ликвидности;
• Если коэффициент срочной ликвидности больше 2, то это говорит о достаточном уровне «быстрой» ликвидности, однако может также свидетельствовать о нерациональном использовании капитала.

Расчет коэффициента срочной ликвидности на реальных примерах

Рассчитаем данный показатель для Газпрома и Роснефти.

В соответствии с данными консолидированного бухгалтерского баланса Газпрома за 2019 год, оборотные активы компании = 3,828 трлн руб. Товарно-материальные запасы = 0,946 трлн руб. Краткосрочные обязательства = 2,527 трлн руб. Коэффициент срочной ликвидности Газпрома на конец 2019 года = (3,828 трлн руб. – 0,946 трлн руб.) / 2,527 трлн руб. = 1,14. Таким образом, Газпром обладает высоким уровнем платежеспособности по данному коэффициенту.

В соответствии с данными консолидированного бухгалтерского баланса Роснефти за 2019 год, оборотные активы компании = 2,396 трлн руб. Товарно-материальные запасы = 0,438 трлн руб. Краткосрочные обязательства = 2,755 трлн руб. Коэффициент срочной ликвидности Роснефти на конец 2019 года = (2,396 трлн руб. – 0,438 трлн руб.) / 2,755 трлн руб. = 0,71. Таким образом, Роснефть не способна покрыть своими «быстрыми» активами все короткие долги, однако можно считать платежеспособность по данному коэффициенту условно-приемлемой.

Преимущества коэффициента срочной ликвидности

• Достаточно простой и наглядный показатель для экспресс-оценки финансового состояния эмитента;
• Возможно использование коэффициента не только для сравнительной оценки, то также и для анализа платежеспособности отдельно взятого предприятия.
• Используется как инвесторами, так и собственниками.
• Более консервативен и, возможно, «точен» в сравнении с текущей ликвидностью, так как нивелирует влияние не самых «быстрых» активов (запасов).

Недостатки коэффициента срочной ликвидности

• Существенно зависит от отраслевой, а также региональной специфики;
• Никак не связан с финансовыми результатами и, как следствие, в отрыве от других мультипликаторов практически бесполезен;
• По-прежнему может подвергаться некоторым искажениям по ряду статей баланса.

Как использовать коэффициент срочной ликвидности на практике?

Использование коэффициента срочной ликвидности является еще одним небольшим этапом для полноценной фундаментальной оценки эмитента. Потенциальный дефицит ликвидности является здесь не последним фактором. Целесообразно отслеживать не только текущее значение показателя, но также и обращать внимание на его динамику за последние несколько лет для выявления тенденции к улучшению либо к ухудшению.

Традиционно используется тройка коэффициентов ликвидности: текущая, срочная и абсолютная. О первых двух мы уже поговорили, а последний рассмотрим чуть позже.

Автор: Алексей Соловцов

Вам может быть интересно:

Базовые знания о финансах и рынках:

• Может ли брокер украсть ваши деньги и акции?
• Как торговать на падающем рынке?
• Стратегия Carry trade (Кэрри трейд). Что это такое и как работает?
• «Buy the rumor, sell the fact». Почему инвесторы «покупают на слухах и продают на фактах»?
• «Sell in May and Go Away». Почему на фондовом рынке продают в мае и покупают в октябре?
• Как не потерять деньги на бирже? Семь главных правил
• Какие права и возможности дают инвестору различные пакеты акций компании?
• Бюджетное правило в России. Что это такое, зачем нужно и как работает?
• Отличия инвесторов и спекулянтов. Кто больше зарабатывает и кем лучше быть?
• Зачем ЦБ РФ снижает ключевую ставку, и кто от этого страдает?
• Маржинальная торговля и кредитные плечи. Что это и зачем?
• Что такое дюрация облигаций и зачем она нужна? Просто о сложном
• Зачем компании выкупают свои акции? Buyback: хорошо это или плохо?
• Как заработать на IPO? Стратегия инвестирования в первичные размещения акций
• Аттестат ФСФР и квалифицированный инвестор. Инструкция по сдаче экзамена
• Что такое конвертируемые облигации и стоит ли их покупать?
• Где используются «основные» металлы: золото, серебро, палладий, платина, медь, никель…?
• Кредитные рейтинги от Standard & Poor’s. Что это такое и как использовать?
• Что такое индексы деловой активности PMI и как их использовать?
• Используем рыночную неэффективность при дивидендных отсечках

Фундаментальные обзоры эмитентов:

• Фундаментальный анализ акций Аэрофлота или «туманное будущее»
• Фундаментальный анализ акций Петропавловска или «новинка на бирже»
• Фундаментальный анализ акций Сбербанка или «уже не тот»
• Анализ АФК «Системы. Инвестиции в будущее или «долговая яма»?
• Инвестиционный анализ «Обуви России». МФО или будущее обувного ритейла?
• Фундаментальный анализ акций МТС. «Стабильность – признак мастерства»
• Фундаментальный анализ акций «Интер РАО». Фаворит в секторе
• Фундаментальный анализ акций «ФСК ЕЭС». Понятная история
• Фундаментальный анализ акций Татнефти. Стабильность и дивиденды
• Фундаментальный анализ привилегированных акций Башнефти или «вера в чудо»
• Фундаментальный анализ акций Алросы или слишком много «против»
• Фундаментальный анализ акций Ростелекома или «возвращение к жизни»
• Фундаментальный анализ акций Новатэка или «за все хорошее надо платить»
• Фундаментальный анализ акций «Mail.Ru Group» или «есть куда расти»
• Краткий анализ акций Zoom Video или «стойкость к вирусам»
• Инвестиционный анализ «TCS Group» или «это уже не банк»