Топ-100 Показатель EV/EBITDA. Что это такое и как использовать? | Essence of markets
АналитикаШкола финансов

Показатель EV/EBITDA. Что это такое и как использовать?

Мы уже достаточно подробно знакомы с показателями EV и EBITDA, а также знаем, что на их основе рассчитываются множество других мультипликаторов. Пожалуй, самым популярным из них является EV/EBITDA (Enterprise value/Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization). Давайте коротко рассмотрим его.

Что такое EV/EBITDA и для чего он нужен?

Из названия понятно, что EV/EBITDA – это отношение «справедливой» стоимости компании к ее прибыли до вычета амортизации активов, налога на прибыль, а также процентов. Еще раз напомним, что такое EV и EBITDA отдельно.

EV – это капитализация компании совместно с объемом долговых обязательств, скорректированная на совокупное количество денежных средств на балансе.

EBITDA – это прибыль до вычета процентов, налога на прибыль, а также амортизации активов. Другими словами, это максимальное количество денег, которое фактически компания может использовать для распределения между заинтересованными лицами.

Подробнее останавливаться не будем, так как все уже было описано в прошлых аналитических материалах

По своей сути, EV/EBITDA крайне схож с показателем P/E, однако дает инвестору чуть больше «пространства для маневра» благодаря применимости для эмитентов с различным налогообложением, а также долговой нагрузкой.

EV/EBITDA говорит нам о том, за какое время компания окупит свою «справедливую» стоимость через EBITDA. Чем меньше EV/EBITDA, тем более «недооцененными» можно считать акции эмитента (полная аналогия с P/E).

Расчет EV/EBITDA на реальном примере

Рассмотрим расчет EV/EBITDA на примере Газпрома. EV данного эмитента мы уже считали в прошлой статье.

Поиск компонентов для расчета EV в консолидированном балансе Газпрома

Капитализация Газпрома сейчас равна 4,65 трлн руб. Общий объем долговых обязательств компании составляет 3,864 трлн руб., а денежные средства равны 696 млрд руб. Это означает, что EV Газпрома = 4,65 трлн руб. + 3,864 трлн руб. – 0,696 трлн руб. = 7,818 трлн руб.

EBITDA Газпрома возьмем напрямую из финансового отчета.

EBITDA Газпрома в финансовом отчете компании за 2019 год

EBITDA = 1,86 трлн руб. Таким образом EV/EBITDA Газпрома = 7,818 / 1,86 = 4,2.

В среднем по российскому нефтегазовому сектору EV/EBITDA = 4. То есть, по данному показателю Газпром торгуется примерно на уровне сектора и не имеет явной недооценки либо переоценки.

Преимущества показателя EV/EBITDA

  • Является достаточно популярным и относительно-быстрым методом «экспресс-оценки» акций многих компаний.
  • Более универсален в сравнении с P/E. Подходит для оценки компаний с различной долговой нагрузкой, налоговым режимом, а также с высоким уровнем амортизации. Кроме того, EBITDA менее волатильный показатель в сравнении с чистой прибылью.

Недостатки показателя EV/EBITDA

  • EV/EBITDA нельзя просто напрямую взять из отчетности. Расчет данного показателя более трудоемок в сравнении с P/E.
  • Целесообразно использование EV/EBITDA исключительно для сравнения компаний из одного сектора.
  • К одному из компонентов показателя, а именно к EBITDA есть достаточно много вопросов. В частности, он активно критикуется самым известным в мире инвестором Уорреном Баффетом.

Как использовать EV/EBITDA на практике?

Если вы уже читали прошлые аналитические материалы по финансовым коэффициентам, то не найдете здесь никакой новой информации. Как и всегда, использование EV/EBITDA практически бесполезно без сопоставления с другими мультипликаторами. Многие инвесторы при фундаментальной оценке почему-то уделяют особое значение именно EV/EBITDA, опираясь на него больше, чем на другие показатели и факторы оценки. Не считаю это справедливым. EV/EBITDA – лишь один из многих коэффициентов, помогающих инвесторам получить оперативную информацию о компании, не проводя каких-либо сложных расчетов (к примеру, не строя DFC-модели).

В итоге, показатель EV/EBITDA еще чуть больше расширяет возможности инвестора для проведения грамотной фундаментальной оценки и, как следствие, повышает вероятность принятия более эффективных инвестиционных решений.

Автор: Алексей Соловцов

Вам может быть интересно:

Базовые знания о финансах и рынках:

Фундаментальные обзоры эмитентов:

Related posts
АналитикаШкола финансов

«Buy The Dip» (выкупайте падение). Что это значит и как работает?

АналитикаШкола финансов

Кредитные рейтинги от Moody’s. Что это такое и как использовать?

Анализ эмитентовАналитика

Фундаментальный анализ акций Intel или «не все так плохо»

АналитикаОбзоры рынка

Ситуация с коронавирусом в мире продолжает ухудшаться, но рынкам все равно