Мы уже достаточно подробно знакомы с показателями EV и EBITDA, а также знаем, что на их основе рассчитываются множество других мультипликаторов. Пожалуй, самым популярным из них является EV/EBITDA (Enterprise value/Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization). Давайте коротко рассмотрим его.
Что такое EV/EBITDA и для чего он нужен?
Из названия понятно, что EV/EBITDA – это отношение «справедливой» стоимости компании к ее прибыли до вычета амортизации активов, налога на прибыль, а также процентов. Еще раз напомним, что такое EV и EBITDA отдельно.
EV – это капитализация компании совместно с объемом долговых обязательств, скорректированная на совокупное количество денежных средств на балансе.
EBITDA – это прибыль до вычета процентов, налога на прибыль, а также амортизации активов. Другими словами, это максимальное количество денег, которое фактически компания может использовать для распределения между заинтересованными лицами.
Подробнее останавливаться не будем, так как все уже было описано в прошлых аналитических материалах
По своей сути, EV/EBITDA крайне схож с показателем P/E, однако дает инвестору чуть больше «пространства для маневра» благодаря применимости для эмитентов с различным налогообложением, а также долговой нагрузкой.
EV/EBITDA говорит нам о том, за какое время компания окупит свою «справедливую» стоимость через EBITDA. Чем меньше EV/EBITDA, тем более «недооцененными» можно считать акции эмитента (полная аналогия с P/E).
Расчет EV/EBITDA на реальном примере
Рассмотрим расчет EV/EBITDA на примере Газпрома. EV данного эмитента мы уже считали в прошлой статье.
Капитализация Газпрома сейчас равна 4,65 трлн руб. Общий объем долговых обязательств компании составляет 3,864 трлн руб., а денежные средства равны 696 млрд руб. Это означает, что EV Газпрома = 4,65 трлн руб. + 3,864 трлн руб. – 0,696 трлн руб. = 7,818 трлн руб.
EBITDA Газпрома возьмем напрямую из финансового отчета.
EBITDA = 1,86 трлн руб. Таким образом EV/EBITDA Газпрома = 7,818 / 1,86 = 4,2.
В среднем по российскому нефтегазовому сектору EV/EBITDA = 4. То есть, по данному показателю Газпром торгуется примерно на уровне сектора и не имеет явной недооценки либо переоценки.
Преимущества показателя EV/EBITDA
- Является достаточно популярным и относительно-быстрым методом «экспресс-оценки» акций многих компаний.
- Более универсален в сравнении с P/E. Подходит для оценки компаний с различной долговой нагрузкой, налоговым режимом, а также с высоким уровнем амортизации. Кроме того, EBITDA менее волатильный показатель в сравнении с чистой прибылью.
Недостатки показателя EV/EBITDA
- EV/EBITDA нельзя просто напрямую взять из отчетности. Расчет данного показателя более трудоемок в сравнении с P/E.
- Целесообразно использование EV/EBITDA исключительно для сравнения компаний из одного сектора.
- К одному из компонентов показателя, а именно к EBITDA есть достаточно много вопросов. В частности, он активно критикуется самым известным в мире инвестором Уорреном Баффетом.
Как использовать EV/EBITDA на практике?
Если вы уже читали прошлые аналитические материалы по финансовым коэффициентам, то не найдете здесь никакой новой информации. Как и всегда, использование EV/EBITDA практически бесполезно без сопоставления с другими мультипликаторами. Многие инвесторы при фундаментальной оценке почему-то уделяют особое значение именно EV/EBITDA, опираясь на него больше, чем на другие показатели и факторы оценки. Не считаю это справедливым. EV/EBITDA – лишь один из многих коэффициентов, помогающих инвесторам получить оперативную информацию о компании, не проводя каких-либо сложных расчетов (к примеру, не строя DFC-модели).
В итоге, показатель EV/EBITDA еще чуть больше расширяет возможности инвестора для проведения грамотной фундаментальной оценки и, как следствие, повышает вероятность принятия более эффективных инвестиционных решений.
Автор: Алексей Соловцов
Вам может быть интересно:
Базовые знания о финансах и рынках:
- Может ли брокер украсть ваши деньги и акции?
- Как торговать на падающем рынке?
- «Buy the rumor, sell the fact». Почему инвесторы «покупают на слухах и продают на фактах»?
- «Sell in May and Go Away». Почему на фондовом рынке продают в мае и покупают в октябре?
- Как не потерять деньги на бирже? Семь главных правил
- Какие права и возможности дают инвестору различные пакеты акций компании?
- Показатель ROE (рентабельность капитала). Что это такое и зачем нужно?
- Отличия инвесторов и спекулянтов. Кто больше зарабатывает и кем лучше быть?
- Зачем ЦБ РФ снижает ключевую ставку, и кто от этого страдает?
- Маржинальная торговля и кредитные плечи. Что это и зачем?
- Что такое дюрация облигаций и зачем она нужна? Просто о сложном
- Зачем компании выкупают свои акции? Buyback: хорошо это или плохо?
- Как заработать на IPO? Стратегия инвестирования в первичные размещения акций
- Аттестат ФСФР и квалифицированный инвестор. Инструкция по сдаче экзамена
- Что такое конвертируемые облигации и стоит ли их покупать?
- Где используются «основные» металлы: золото, серебро, палладий, платина, медь, никель…?
- Кредитные рейтинги от Standard & Poor’s. Что это такое и как использовать?
- Что такое индексы деловой активности PMI и как их использовать?
- Используем рыночную неэффективность при дивидендных отсечках
Фундаментальные обзоры эмитентов:
- Фундаментальный анализ акций Аэрофлота или «туманное будущее»
- Фундаментальный анализ акций Петропавловска или «новинка на бирже»
- Фундаментальный анализ акций Сбербанка или «уже не тот»
- Анализ АФК «Системы. Инвестиции в будущее или «долговая яма»?
- Инвестиционный анализ «Обуви России». МФО или будущее обувного ритейла?
- Фундаментальный анализ акций МТС. «Стабильность – признак мастерства»
- Фундаментальный анализ акций «Интер РАО». Фаворит в секторе
- Фундаментальный анализ акций «ФСК ЕЭС». Понятная история
- Фундаментальный анализ акций Татнефти. Стабильность и дивиденды
- Фундаментальный анализ привилегированных акций Башнефти или «вера в чудо»
- Фундаментальный анализ акций Алросы или слишком много «против»
- Фундаментальный анализ акций Ростелекома или «возвращение к жизни»
- Фундаментальный анализ акций Новатэка или «за все хорошее надо платить»
- Фундаментальный анализ акций «Mail.Ru Group» или «есть куда расти»
- Краткий анализ акций Zoom Video или «стойкость к вирусам»
- Инвестиционный анализ «TCS Group» или «это уже не банк»