Какие акции выстрелили в 2020 году? Обзор бумаг третьего эшелона РФ

Для большинства инвесторов на российском фондовом рынке начало 2020 года явилось чрезвычайно удачным периодом. За 3 недели индекс Московской биржи поднялся более, чем на 5% и только в конце месяца ушел в коррекцию на внешних новостях. Можно сказать, что за это время выросло практически все, а резкие скачки наблюдаются как в голубых фишках, так и во многих акциях третьего эшелона. Давайте рассмотрим, акции каких эмитентов смогли прибавить в этом году более 25%. Использованы цены на 28.01.2020.

1. Русгрэйн Холдинг. Обыкновенные акции

Рост с начала года на 92%. Средний дневной оборот за последние 3 месяца: менее 300 тыс. руб.

Цена на момент закрытия 30.12.2019: 5,05 руб. Текущая цена: 9,686 руб.

Крупный российский агропромышленный холдинг, выращивающий, перерабатывающий и реализующий зерновые, масличные культуры. Образован в 2004 года и владеет активами в Москве, Башкирии, Краснодарском крае, Волгоградской, Омской, Ростовской, Саратовской областях.

Компания убыточна. За 1 полугодие 2019 года убыток по МСФО вырос в 1,86 раз до 2,159 млрд руб. При этом, выручка сократилась на 15% до 2,564 млрд руб. Текущий коэффициент «Цена/объем продаж» (P/S) = 0,05. Из-за убыточности и отрицательной балансовой стоимости коэффициенты «Цена/Прибыль» (P/E) и «Цена/Балансовая стоимость» (P/BV) не имеют смысла. Общий долг составляет 17,581 млрд руб.

Никакой идеи. Чистый спекулятивный разгон акций глубоко убыточной конторы.

2. ОАО «Якутская топливно-энергетическая компания» (ЯТЭК). Обыкновенные акции

Рост на 91% с начала года. С октября 2019 года рост и вовсе составил более 600%.

Средний объем торгов в день за последние 3 месяца: 6 млн руб.

Цена на момент закрытия 30.12.2019: 31,02 руб. Текущая цена: 59,36 руб.

Компания обеспечивает газоснабжение центрального региона Республики Саха (Якутия) с долей в добыче газа на данной территории около 65%. За 9 месяцев 2019 года организация зафиксировала убыток в 202 млн руб. в сравнении с прибылью в 377 млн руб. за тот же период 2018 года. Выручка снизилась на 9%.

Из-за многолетних финансовых проблем в 2019 году в компании была введена первая стадия процедуры банкротства. В сентябре 2019 года стало известно о том, что компания «А-Проперти», подконтрольная основателю Yota Альберту Авдоляну, стала основным акционером ЯТЭК, выкупив ее долги. У «А-Проперти» большие планы по финансовому оздоровлению ЯТЭК.

Текущий коэффициент «Цена/объем продаж» (P/S) = 7,02, а коэффициент «Цена/Балансовая стоимость» (P/BV) = 4,46. Очевидно, что сейчас ЯТЭК не является недооцененной, а даже выглядит слишком дорого.

3. Фармсинтез. Обыкновенные акции

Рост с начала года на 110%. Средний дневной оборот за последние 3 месяца: около 3-4 млн руб.

Цена на момент закрытия 30.12.2019: 4,15 руб. Текущая цена: 8,75 руб.

Российская фармацевтическая компания, производящая лекарственные препараты и фармацевтические субстанции. Оснащена европейским оборудованием и имеет химический научно-производственный комплекс. Основана в 1996 году в Санкт-Петербурге.

Компания убыточна. За 9 месяцев прошлого года по РСБУ убыток вырос в 4,4 раза до 617,3 млн руб. Выручка за этот период уменьшилась на 60% до 95,87 млн руб. Общий долг составляет 1,662 млрд руб.

Текущий коэффициент «Цена/объем продаж» (P/S) = 3,95, «Цена/Балансовая стоимость» (P/BV): 1,48. Из-за убыточности показатель «Цена/Прибыль» (P/E) не имеет смысла. Дивиденды не выплачиваются.

Можно предположить, что рост интереса к бумаге возник на фоне распространения коронавируса в Китае. Сейчас защитными инструментами в умах инвесторов на определенный период становятся не только золото и иена, но и любые бумаги, имеющие отношение к фарминдустрии. Вот только надо понимать, что в реальности позитивное влияние эпидемии в Китае именно на «Фармсинтез» крайне ограничено.

4. Казаньоргсинтез. Привилегированные акции

Рост на 76% с начала года. Средний объем торгов в день за последние 3 месяца: 4 млн руб.

Цена на момент закрытия 30.12.2019: 9,06 руб. Текущая цена: 15,98 руб.

Самый крупный в РФ производитель полимеров и сополимеров этилена. Одно из ведущих предприятий российской химической промышленности. По данным за 2018 год, компания произвела около 40% российского полиэтилена. Чистая прибыль ПАО «Казаньоргсинтез» за 9 месяцев 2019 года сократилась на 26% до 11,7 млрд руб. в сравнении с тем же периодом 2018 года по РСБУ. Выручка уменьшилась до 58,2 млрд руб.

Текущий коэффициент «Цена/объем продаж» (P/S) = 2,91, а коэффициент «Цена/Балансовая стоимость» (P/BV) = 5,38. Показатель «Цена/Прибыль» (P/E) = 10,61. Компания не выглядит недооцененной. Дивидендная доходность около 1,5% годовых.

Никаких новостей, способных спровоцировать подобный рост, не поступало. При этом, витают слухи о возможном улучшении дивидендной политики (сейчас по «префам» дивиденд фиксированный – 0,25 руб. или 25% от номинальной стоимости). Другой слух: группа «ТАИФ» (в нее входит Казаньоргсинтез) потенциально может выкупить долю в «Казаньоргсинтезе» у банка «Ак Барс», а после перейти на единую акцию.

5. «ЧЗПСН-Профнастил». Обыкновенные акции

Рост с начала года на 76%. Средний дневной оборот за последние 3 месяца: 2,5 млн руб.

Цена на момент закрытия 30.12.2019: 1,488 руб. Текущая цена: 2,0985 руб.

Компания занимается производством строительных материалов и металлоконструкций. Начало работу в 1974 году и обеспечивало функционирование более 60% строек в СССР. Стало публичным в 2015 году.

За 6 месяцев 2019 года «ЧЗПСН-Профнастил» нарастила чистую прибыль в 3 раза до 19,874 млн руб. в сравнении с 6,321 млн руб. за тот же период 2018 года. Выручка выросла на 18,4% до 1,612 млрд руб. Маржа по чистой прибыли микроскопическая.

Текущий коэффициент «Цена/объем продаж» (P/S) = 0,5, а коэффициент «Цена/Балансовая стоимость» (P/BV) = 0,17. Показатель «Цена/Прибыль» (P/E) = 51,56. Ситуация по мультипликаторам смешанная, но по «P/E» выглядит очень дорого. Дивиденды не выплачиваются.

Никаких новостных триггеров для роста нет. Никакой фундаментальной долгосрочной идеи.

6. Мечел. Обыкновенные акции

Рост с начала года на 64%. Средний оборот в день за последние 3 месяца составляет около 200 млн руб.

Цена на момент закрытия 30.12.2019: 63,14 руб. Текущая цена: 103,4 руб.

Единственная акция в списке, которую можно скорее отнести ко второму эшелону, чем к третьему (с натяжкой). Компания объединяет более двадцати промышленных предприятий, занимающихся производством угля, железной руды, стали и т.д. Входит в ТОП-5 мировых производителей коксующегося угля. Акции также торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже. С 2011 года акции обвалились более, чем в 10 раз на фоне роста долгов Мечела и нахождении на грани банкротства.

Мечел за 9 месяцев 2019 года нарастил прибыль на 11% до 12,174 млрд руб. по МСФО. При этом, выручка уменьшилась на 4% до 228,19 млрд руб., а EBITDA на 27% до 44,067 млрд руб. Чистый долг снизился на 15 млрд руб. до 408 млрд руб., а показатель «Чистый долг/EBITDA» изменился с 6,4 до 6,9.

Текущий коэффициент «Цена/объем продаж» (P/S) = 0,18, а показатель «Цена/Прибыль» (P/E) = 2,95. Дивиденды не выплачиваются. Недооценка существенна, однако объяснима долговой нагрузкой. Балансовая стоимость отрицательна.

Сначала рост акций происходил без новостей, а потом появилась информация о том, что компания не стала выкупать 34% Эльгинского месторождения у Газпромбанка из-за того, что появилось некое «альтернативное предложение». При этом, нельзя однозначно сказать, что для Мечела будет эффективнее на долгосрочном временном периоде – продажа «Эльги» или же ее развитие, как одного из-за самых рентабельных и масштабных объектов. Компания достойна более весомого анализа, чем несколько абзацев, поэтому вопрос обоснованности текущего роста оставляю пока открытым.

(Уточнение от 29.01.2020: Стало известно о том, что структура основателей Yota Альберта Авдоляна и Сергея Адоньева «А-Проперти» намерена полностью выкупить Эльгинское угольное месторождение у Мечела и Газпромбанка. Сделка оценивается в 60-120 млрд руб.).

7. Росгосстрах. Обыкновенные акции

Рост с начала года на 50%. Обороты не превышают 2-4 млн руб. в день.

Цена на момент закрытия 30.12.2019: 0,1402 руб. Текущая цена: 0,2112 руб.

Крупнейшая российская страховая компания. История начинается с 1921 года. Филиальная сеть по охвату сравнима со Сбербанком или Постой России.

Чистая прибыль компании за 9 месяцев 2019 года выросла на 35% до 7,3 млрд руб. в сравнении с тем же периодом 2018 года. Объем премий по личным видам страхования поднялся на 225%. Текущий коэффициент «Цена/объем продаж» (P/S) = 1,43, а коэффициент «Цена/Балансовая стоимость» (P/BV) = 2,05. Показатель «Цена/Прибыль» (P/E) = 13,29. Существенная недооценка не прослеживается. Дивиденды не выплачиваются.

В начале года стало известно, что банк «Открытие» увеличил свою долю в Росгосстрахе практически до 100% (99,6%), выкупив акции у банка непрофильных активов «Траст» и дочернего фонда (НПФ) «Открытие». Объем сделки, которая прошла на бирже, оценивается в 11,8 млрд руб.

Из-за практически нулевого free-float, поднять акцию на десятки процентов достаточно просто, однако я никому не буду советовать сюда лезть.

8. Мособлбанк

Рост с начала года на 46%. Средний дневной оборот за последние 3 месяца: 2 млн руб.

Цена на момент закрытия 30.12.2019: 2,426 руб. Текущая цена: 3,538 руб.

Банк основан в 1992 году. Входит в ТОП-30 в России по размеру активов. В 2014 году было объявлено о санации кредитной организации со стороны Центробанка.

За 9 месяцев 2019 года получена прибыль в размере 12,532 млрд руб. по РСБУ в сравнении с убытком в 14,67 млрд руб. за аналогичный период 2018 года. По МСФО результаты за 2019 год не публиковались.

Текущий коэффициент «Цена/объем продаж» (P/S) = 3,51, а коэффициент «Цена/Балансовая стоимость» (P/BV) не имеет смысла из-за отрицательной балансовой стоимости. Дивиденды не выплачиваются.

В начале 2020 года стало известно о том, что Мособлбанк избавился от «токсичных» активов на 140 млрд руб. (22,8% от всех активов). Столь крупное финансовое оздоровление случилось впервые с начала санации. Доля просрочки по кредитам сократилась с 52% до 28%.

В общем, не самая худшая акция из списка, но и далеко не прекрасная. Не решусь судить, поможет ли только списание безнадежных долгов существенно улучшить финансовое положение.

9. Центр международной торговли Москвы (ЦМТ). Привилегированные акции

Рост на 45% с начала года. Средний объем торгов в день за последние 3 месяца: менее 1 млн руб.

Цена на момент закрытия 30.12.2019: 7,46 руб. Текущая цена: 10,82 руб.

Многопрофильный бизнес-комплекс в центре Москвы. Предоставляет более 500 видов услуг, включая аренду офисов, организацию мероприятий, паркинг, охрану, страховку и т.д. Главным акционером является Торгово-промышленная палата России.

За 1 полугодие 2019 года чистая прибыль компании снизилась в 2 раза до 0,49 млрд руб., а выручка на 3,6% до 3,435 млрд руб. Текущий коэффициент «Цена/объем продаж» (P/S) = 1,81, а коэффициент «Цена/Балансовая стоимость» (P/BV) = 0,22. Показатель «Цена/Прибыль» (P/E) = 6,63. Достаточно средние значения, но присутствует существенная недооценка по «P/BV».

ЦМТ даже выплачивает дивиденды. В настоящее время дивидендная доходность составляет около 6% годовых. При этом, финансовая устойчивость компании высокая (с учетом наличия отрицательного чистого долга). Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения = 5,6 млрд руб. при капитализации в 11,7 млрд руб.

20 января популярный канал РДВ (РынкиДеньгиВласть) начал активно агитировать к покупке бумаг ЦМТ, разгоняя их стоимость. Утверждается, что компания оценена в 22 раза дешевле в сравнении с недвижимостью, которой она владеет.

Сейчас рост чисто спекулятивный, хотя и сама компания не самая плохая.

10. Электроцинк

Рост с начала года на 44%. Средний дневной оборот за последние 3 месяца: 1 млн руб.

Цена на момент закрытия 30.12.2019: 117 руб. Текущая цена: 168 руб.

Российское предприятие в отрасли цветной металлургии. В 1934 году компания произвела первый в СССР чистый электролитический цинк. Отсюда и название. В настоящее время производит цинк, кадмий, свинец, сплавы на основе меди и т.д.

За 9 месяцев 2019 года получен убыток в размере 865 млн руб. (увеличение убытка в 3 раза в сравнении с тем же периодом 2018 года). При этом, выручка оказалась даже ниже убытка: 807 млн руб. за первые 3 квартала прошлого года.

Текущий коэффициент «Цена/объем продаж» (P/S) = 0,1, а коэффициент «Цена/Балансовая стоимость» (P/BV) = 0,37. Дивиденды не выплачиваются. Тут обращать внимание на мнимую недооцененность не стоит. При выручке в 800 млн руб. в год общий долг компании = 3,5 млрд руб.

В декабре 2018 года стало известно о закрытии завода «Электроцинка» во Владикавказе после пожара на одном из цехов. Естественно, текущий рост это просто пшик. Никому не советую приближаться к подобным «ценным бумагам».

11. Таттелеком. Обыкновенные акции

Рост с начала года на 38%. Средний дневной оборот за последние 3 месяца: около 5 млн руб.

Цена на момент закрытия 30.12.2019: 0,23 руб. Текущая цена: 0,317 руб.

Самый крупный оператор связи Республики Татарстан. Через ОАО «Связьинвестнефтехим» (акционер Татнефти) Республика владеет 87% акций Таттелекома. Образовано в 2003 году.

Чистая прибыль компании за первые 3 месяца прошлого года выросла на 192% до 454,6 млн руб. по РСБУ по сравнению с этим же периодом 2018 года. При этом, выручка за январь-сентябрь 2019 года подросла на 3,6% до 7 млрд руб. EBITDA поднялся на 20,6% до 2,09 млрд руб.

Текущий коэффициент «Цена/объем продаж» (P/S) = 0,72, а коэффициент «Цена/Балансовая стоимость» (P/BV) = 1,1. Показатель «Цена/Прибыль» (P/E) = 10,5. Можно сказать, что сейчас компания оценена приблизительно на уровне рынка. Выплачиваются дивиденды в размере 50% от чистой прибыли. Дивидендная доходность около 7% годовых.

В начале этого года телеграмм-канал РДВ сообщил о возможном скором повышении дивидендной доходности по бумаге (до 14,2% годовых). Также говорится о возможности поглощения из-за укрупнения рынка телекомов в РФ. В случае поглощения или роста дивидендов, бумаги могут вырасти еще сильнее, однако все это пока всего лишь слухи. 

12. «АСКО-страхование». Обыкновенные акции

Рост с начала года на 33%. Средний дневной оборот за последние 3 месяца: менее 500 тыс. руб.

Цена на момент закрытия 30.12.2019: 4,36 руб. Текущая цена: 5,8 руб.

Страховая компания, основанная в 1990 году. Офисы открыты в большинстве населенных пунктов Челябинской обрасти. В 2010 году был образовал филиал «АСКо-Центр-Авто», а в 2011 году открыта сеть медицинских центров «АСКО-Здоровье».

Чистая прибыль компании за 9 месяцев 2019 года по РСБУ сократилась на 42,9% до 410,95 млн руб. в сравнении с тем же периодом прошлого года. Текущий коэффициент «Цена/объем продаж» (P/S) = 0,49, а коэффициент «Цена/Балансовая стоимость» (P/BV) = 1,58. Показатель «Цена/Прибыль» (P/E) = 4,87. Достаточно средине значения для российского неликвида. Дивидендная доходность за 2018 год около 5,5%

В середине прошлого года стало известно о том, что компания ООО «ОК-Финанс» была замешана в манипулировании бумагами «АСКО-страхование» в 2017-2018 годах. «Сделками с участием данной группы было сформировано свыше 50% объема торгов акциями за период с 11 июля 2017 по 27 апреля 2018 года. При этом сделки с акциями внутри группы неоднократно приводили к существенным отклонениям объема торгов и цены акций на торгах биржи», – утверждают в ЦБ РФ.

Как и всегда, никаких фундаментальных причин и для текущего роста акций нет.

13. Саратовский НПЗ. Обыкновенные акции

Рост с начала года на 31,5%. Средний дневной оборот за последние 3 месяца: менее 1 млн руб. в день.

Цена на момент закрытия 30.12.2019: 10000 руб. Текущая цена: 13150 руб.

Предприятие основано в 1934 году. Занимается переработкой нефти марки Urals, а также нефти Саратовского месторождения и некоторых других. Входит в состав ОАО НК «Роснефть» с 2013 года. 60% продукции идет на экспорт, а остальное реализуется на российской территории.

За 9 месяцев 2019 года Саратовский НПЗ нарастил чистую прибыль по РСБУ в 1,8 раза до 6 млрд руб. в сравнении с тем же периодом прошлого года. Выручка увеличилась на 34,6% до 13,5 млрд руб. Краткосрочные долги выросли с 3,42 млрд руб. до 4,45 млрд руб.

Текущий коэффициент «Цена/объем продаж» (P/S) = 0,86, а коэффициент «Цена/Балансовая стоимость» (P/BV) = 0,32. Показатель «Цена/Прибыль» (P/E) = 1,7. Дивиденды не выплачиваются (только по привилегированным акциям – около 9-10% годовых). Недооценка достаточно существенна.

Не могу сказать, что акция абсолютно бесперспективна, но столь бурный рост (да еще и в обычке) фундаментально ничем не обоснован.

14. «СМЗ» («Соликамский магниевый завод»). Обыкновенные акции

Рост с начала года на 29%. Средний дневной оборот за последние 3 месяца: менее 300 тыс. руб.

Цена на момент закрытия 30.12.2019: 4110 руб. Текущая цена: 5290 руб.

Металлургическая компания Пермского края. Основана в 1936 году. В настоящее время производит литий, титан, соединения ниобия, тантала, а также магний и его сплавы. Выпускает более 60% товарного магния в РФ.

Чистая прибыль компании по РСБУ за 9 месяцев 2019 года выросла на 1,5% до 338 млн руб., а выручка на 8,9% до 6,107 млрд руб. Текущий коэффициент «Цена/объем продаж» (P/S) = 0,3, а коэффициент «Цена/Балансовая стоимость» (P/BV) = 0,8. Показатель «Цена/Прибыль» (P/E) = 6,2. Дивидендная доходность около 3%.

В конце прошлого года стало известно о корпоративном конфликте компании. Петр Кондрашев, являющийся основным акционером «СМЗ», подал иск к Игорю Пестрикову, которому принадлежит 25% завода. Утверждается, что пакет Пестрикова с 2016 года на самом деле находится залоге у Кондрашева, а Пестриков передал их в залог другому кредитору без согласия.

В общем, компания неплохая, но из-за абсолютного отсутствия ликвидности неинтересна.

15. Галс Девелопмент. Обыкновенные акции

Рост с начала года на 28%. Средний дневной оборот за последние 3 месяца: менее 500 тыс. руб.

Цена на момент закрытия 30.12.2019: 767 руб. Текущая цена: 980 руб.

Достаточно крупная российская девелоперская компания, специализирующаяся на строительстве офисов классов «А» и «В», гостиниц, премиум-жилья, а также объектов транспортной инфраструктуры в Москве. Первая девелоперская компания в РФ, разместившая свои бумаги на основной площадке Лондонской фондовой биржи (впрочем, в 2017 году уже состоялся их делистинг).

Чистая прибыль «Галс-Девелопмент» за 9 месяцев 2019 года снизилась до 90,77 млн руб. в сравнении с 2,13 млрд руб. за тот же период 2018 года. При этом, выручка компании сократилась с 3,267 млрд руб. до 2,17 млрд руб.

Текущий коэффициент «Цена/объем продаж» (P/S) = 0,3. Балансовая стоимость отрицательна из-за существенного накопленного убытка, а прибыль околонулевая. Как следствие, коэффициенты «Цена/Прибыль» (P/E) и «Цена/Балансовая стоимость» (P/BV) нерепрезентативны. Дивиденды не выплачиваются.

В 2011 году у компании «Интурист» выкупила гостиницу «Пекин» (25,8 тыс. кв.м) «Система-галс» («Галс-девелопмент»). Перестройка гостиницы в пятизвездочный отель не удалась. С 2018 года «Галс-девелопмент» активно пытается продать эту недвижимость (китайской госкомпании), однако сделка постоянно срывалась. И вот сегодня (28.01.2020) стало известно, что «Пекин» купит АО «Гостиничный комплекс «Жемчужина»». Стоимость сделки не раскрывается, но рыночная цена отеля сейчас около 2,2-2,5 млрд руб. Сделка достаточно существенная, вот только она является вынужденной и вряд ли сможет исправить ситуацию с не самым лучшим финансовым состоянием компании.

И что же в итоге?

Очевидно, что более 90% выстреливших в начале 2020 года российских акций являются глубокими представителями третьего эшелона ценных бумаг. При этом, и среди более ликвидных историй заметен неплохой рост, несмотря на коррекцию на фоне коронавируса. Так, более чем на 10% в 2020 году также выросли бумаги Полюса, Магнита, Ростелекома (префы), Русала, Норникеля, Интер РАО, АФК «Системы», Россетей и Русгидро.

Я убежден, что, несмотря на потенциально высокую доходность, нужно держаться подальше от неликвидных акций. После исследования 15-ти выстреливших в этом году «ценных бумаг» стало понятно, что практически ни в одной из них нет никакого внятного фундаментала, способного обосновать подобный рост. Участие в таких историях будут скорее похожи на «игру в угадайку». Инвестируйте только в фундаментально сильные ценные бумаги. Будут целее не только нервы, но и деньги.

Автор: Алексей Соловцов

Вам также может быть интересно:

1. Фундаментальный анализ акций Сбербанка или «уже не тот»
2. Анализ АФК «Системы. Инвестиции в будущее или «долговая яма»?
3. Фундаментальный анализ акций МТС. «Стабильность – признак мастерства»
4. Может ли брокер украсть ваши деньги и акции?
5. Маржинальная торговля и кредитные плечи. Что это и зачем?
6. Зачем ЦБ РФ снижает ключевую ставку, и кто от этого страдает?
7. Что такое дюрация облигаций и зачем она нужна? Просто о сложном
8. Как не потерять деньги на бирже? Семь главных правил
9. Фундаментальный анализ акций «ФСК ЕЭС». Понятная история
10. Зачем компании выкупают свои акции? Buyback: хорошо это или плохо?
11. Инвестиционный анализ «TCS Group» или «это уже не банк»
12. Как заработать на IPO? Стратегия инвестирования в первичные размещения акций
13. Аттестат ФСФР и квалифицированный инвестор. Инструкция по сдаче экзамена
14. Как изменят Конституцию РФ?
15. Как новый вирус из Китая повлияет на мировые фондовые рынки и финансовые активы?

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и отражает исключительно субъективное мнение автора. Помните о том, что инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, в связи с чем Вам всегда необходимо проводить самостоятельный анализ рыночной ситуации и объектов инвестирования.