Фундаментальный анализ акций Beyond Meat. Конец хайпа – начало стабильности

Краткое описание

Компания Beyond Meat, акции которой в первый день после IPO выросли более, чем в 2 раза, находится на слуху у большинства представителей биржевого сообщества. За два неполных месяца рост достигал 840%, но затем ажиотаж начал спадать. Давайте разбираться, достоин ли эмитент подобной славы.

Данный калифорнийский стартап стал популярен еще несколько лет назад (в 2013 году), когда получил восторженные отзывы по вкусовым качествам производимой продукции от мировых знаменитостей . Основной продукт – заменитель мяса на основе растительного белка, который по вкусу практически неотличим от настоящего мяса. Beyond Meat производит по данной технологии заменители курицы, говядины и свинины, а продукция продается как в замороженном, так и в готовом виде. Растительное мясо от Beyond Meat продают более 35 тысяч магазинов и 12 тысяч ресторанов.

Динамика акций

IPO компании состоялось 1 мая 2019 года по цене $25 за акцию. В первый же день после размещения цена взлетела до $59. С тех пор в течение двух месяцев наблюдался практически безоткатный рост, а на своем пике цена достигла $239,7, после чего на фоне общемировой нестабильности и, следовательно, увеличения премии за риск в акциях молодых быстрорастущих эмитентов, бумаги Beyond Meat упали до текущих $81,4. В конце октября октября был опубликован отличный квартальный отчет: компания впервые показала чистую прибыль, однако в этот же день акции рухнули со $100 до $80, что было частично связано с окончанием полугодового локап-периода.

В настоящее время консенсус-прогноз Refinitiv по акциям Beyond Meat составляет $122. Чтобы понять, обосновано ли снижение котировок до текущей цены, рассмотрим финансовую отчетности компании.

Финансы:

Выводы:

• Beyond Meat является одной из самых быстрорастущих компаний в американской пищевой отрасли. Еще в 2016 года годовая выручка составляла $16 млн против текущих $92 млн за квартал. Рост выручки ускоряется и уже составляет около 250% годовых.
• В последнем отчетном квартале эмитент показал чистую прибыль в размере $4,1 млн. Маржа по чистой прибыли неуклонно улучшается на протяжении последних трех лет. В 2016 году она составляла -155% по сравнению с текущими +4,5%.
• Beyond Meat активно наращивает объемы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений на балансе. В результате, чистый долг является глубоко отрицательным. Активы и акционерный капитал растут гораздо быстрее обязательств. С 2016 года активы выросли в 13 раз, а собственный капитал в 14 раз.
• Финансовая устойчивость Beyond Meat не вызывает существенных вопросов. Коэффициент текущей ликвидности намного превышает нормативное значение, доля собственного капитала в валюте баланса – около 83%, а динамика чистого долга исключительно позитивна. Даже возникают некоторые сомнения в целесообразности удерживания такого объема наличных средств и краткосрочных финансовых вложений на балансе.
• Компания является переоцененной в 15 раз по финансовым коэффициентам, однако еще несколько месяцев назад по показателю P/S переоценка достигала 80 раз. Текущая просадка акций вкупе со значительным улучшением финансовых показателей наконец привели оценку Beyond Meat в более адекватное русло. Я считаю, что при текущей динамике развития, акции не являются существенно переоцененными для долгосрочного инвестора.

Новостной фон

• Компания активно расширяет присутствие своей продукции на рынке. McDonald’s уже тестирует продажи бургеров с котлетой от Beyond Meat. Ранее тесты закончили Burger King и KFC с огромным спросом со стороны потребителей. За курицей из растительного мяса в KFC выстраивались огромные очереди. В июле 2019 года Dunkin’ Donuts совместно с Beyond Meat запустили утренний сэндвич с растительной котлетой. В числе продавцов продукции также присутствуют: Blue Apron, Del Taco, Famous Dave’s, Tim Hortons и другие.
• После публикации последнего отчета производитель растительного мяса вновь повысил прогнозы по выручке, однако затраты на скидки в магазинах увеличились более чем в 3 раза для борьбы с конкурентами – в первую очередь, организацией Impossible Foods. Beyond Meat отмечает, что скидки и расходы на рекламу вновь придется значительно увеличить из-за нарастания конкуренции.
• Согласно исследованиям, рынок заменителей мяса может в течение десяти лет достигнуть 10% от общемирового рынка мяса при текущем значении в 1%. Здоровый образ жизни становится всемирным трендом.
• «Как и большинство людей, я не думаю, что меня легко одурачить. Но это именно то, что произошло, когда меня попросили попробовать куриное тако и сказать, было ли внутри мясо настоящим или поддельным. Мясо, конечно, имело вид и запах курицы. Я перекусил, и у него был вкус настоящей курицы. Но я был удивлен, узнав, что там не было ни грамма настоящей курицы. Мясо было сделано исключительно из растений. И все же я не мог заметить разницу» — так Билл Гейтс высказался в отношении продукции компании еще несколько лет назад.
• Beyond Meat продолжает развиваться и расширять продуктовую линейку. К примеру, в марте этого года был запущен Beyond Beef – заменитель говяжьего фарша.
• Генеральный директор Beyond Meat подчеркивает, что данная организация никак не осуждает любителей натурального мяса, а продукция может понравиться и этой аудитории.
• В конце июля этого года компания объявила о дополнительной эмиссии акций: 3,25 млн бумаг по $160. На тот момент акции торговались выше $200, но начали резко снижаться.
• 5 ноября в России начались продажи продукции Beyond Meat в сети магазинов «Азбука вкуса». Цена упаковки из двух растительных котлет весом 227 грамм составляет 750 руб. или более 3 тыс. руб. за килограмм «мяса».
• Как только акции начали стремительно расти, большинство аналитиков твердили о «пузыре Beyond Meat». В итоге, этот пузырь действительно сдулся, вот только падение началось с $240, а панические призывы на $80-100.

Итоговая оценка

Для обобщения еще раз кратко пройдемся по факторам инвестиционной привлекательности акций Beyond Meat:

• Благодаря сильной динамике отчетности, а также снижению стоимости акций с $240 до $80, текущая цена бумаг не является существенно переоцененной. О «пузыре Beyond Meat» можно забыть. В сегодняшних реалиях, выход на чистую прибыль спустя полгода после IPO при росте выручки на 200% в год – редчайшее явление на мировых фондовых рынках.
• Финансовая устойчивость компании не вызывает вопросов. Коэффициенты устойчивости, динамика чистого долга, активов и акционерного капитала свидетельствуют о будущем долгосрочном развитии без явных проблем с финансированием.
• Здоровое питание – всемирный тренд, а Beyond Meat после прошедшего IPO – ярчайший представительно данного тренда, который у всех на слуху.
• Компания активно проникает на новые рынки, а также расширяет продуктовую линейку.
• Большинство отзывов о продукции – ярко положительные.
• Консенсус-прогноз по бумагам эмитента в полтора раз превышает текущую цену.

Риски инвестирования в акции Beyond Meat:

• Цена заменителя мяса от Beyond Meat значительно превышает стоимость традиционной мясной продукции. К примеру, достаточно сомнительно, что растительное мясо по 3 тыс. руб. за килограмм найдет своего массового потребителя в России.
• В данной отрасли наблюдается достаточно высокий уровень конкуренции, что признает и сама компания, в разы увеличивая расходы на рекламу и скидки в торговых сетях.
• Beyond Meat необходимо поддерживать текущие темпы развития, иначе акция может «сложиться» еще в несколько раз до достижения «справедливой оценки» по мультипликаторам. Однако по большинству прогнозов, рост продаж продукции продолжится на уровнях, не ниже нынешних.
• В условиях глобальных торговых войн и сокращения темпов роста мировой экономики, увеличение премии за риск играет не в пользу молодых, но быстрорастущих организаций. 2019 год оказался не самым удачным периодом для IPO как раз из-за роста геополитической напряженности.

В итоге, недавняя просадка открывает возможности для добавления акций Beyond Meat в долгосрочный инвестиционный портфель. Значительная часть переоценки схлопнулась при одновременном улучшении темпов роста сети. Beyond Meat – один из наиболее перспективных представителей чрезвычайно популярного современного тренда «этичного потребления». При условии сохранения тенденции выхода на чистую прибыль, акции данной компании могут показать опережающую динамику роста курсовой стоимости при допустимом уровне риска для большинства долгосрочных инвесторов. Считаю, что хайп и дневная волатильность в 10-20% заканчиваются, а на их место скоро придут, по крайней мере, зачатки стабильности и зрелости, что превратит Beyond Meat из «игрушки спекулянтов» в фундаментально привлекательный инвестиционный инструмент.

Автор: Алексей Соловцов

Вам также может быть интересно:

1. Инвестиционная оценка Россетей или «последняя надежда»
2. Анализ АФК «Системы. Инвестиции в будущее или «долговая яма»?
3. Инвестиционный анализ «Обуви России». МФО или будущее обувного ритейла?
4. Фундаментальный анализ акций МТС. «Стабильность – признак мастерства»
5. Инвестиционный анализ «TCS Group» или «это уже не банк»
6. Две российские акции с высоким потенциалом роста
7. Почему следует открыть ИИС прямо сейчас?
8. Может ли брокер украсть ваши деньги и акции?
9. Маржинальная торговля и кредитные плечи. Что это и зачем?
10. Какие источники информации использовать при торговле на бирже?
11. Зачем ЦБ РФ снижает ключевую ставку, и кто от этого страдает?

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и отражает исключительно субъективное мнение автора. Помните о том, что инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, в связи с чем Вам всегда необходимо проводить самостоятельный анализ рыночной ситуации и объектов инвестирования.